2026年将迎来全球铁矿石产能释放窗口期矿价重心将持续下移

回顾2025年上半年，铁矿石期现价格再度上演先扬后抑走势，但价格中枢较去年同期存在一定程度下移。第1季度供需错配支撑价格，叠加国内政策增量预期较强，价格维持高位震荡；第2季度国内政策增量预期落空，市场对终端需求的预期较弱，叠加主流矿山发运量回升，铁矿石价格自高位持续回落，4月份上旬中美关税升级将价格压至阶段低点，随着关税影响边际减弱及国内需求保持较强韧性，价格整体呈现低位回升态势。

第3季度铁矿石期现价格在矛盾中震荡运行，“价格重塑” 成为市场主线。7月份在“反内卷”政策预期升温的推动下铁矿石价格触底反弹，8月份受终端需求偏弱压制而回调，9月份受美联储降息落地与国庆节前补库需求影响，整体维持区间震荡格局。

第4季度铁矿石期现价格震荡上行，呈现供强需弱格局，宏观提供向上驱动。供给端持续回升，需求边际走弱，10月中上旬价格震荡下行，下旬受宏观（中美贸易关系缓和、“十五五”规划出台、美联储降息）情绪偏强影响，价格逼近7月份高点，整体来看，产业现实偏弱，而宏观预期向暖。10月份下旬黑色系集体回暖，原材料价格上涨更为显著，主要原因是宏观面驱动：一是美联储降息提振黑色系商品估值，二是中美贸易谈判结果超出市场预期，三是国内“十五五”规划出台提振市场情绪。短期市场将进入政策真空期，美联储降息利多出尽且“鹰派”发言抑制市场乐观态度，国内“十五五”更侧重于新质生产力，对用钢需求提振有限且周期较长，中美关税政策调整或引导出口保持韧性，但国内偏弱现实难以显著改善。

11月份上旬随着宏观驱动减弱，黑色系交投重心回归现实端，叠加河北唐山地区环保限产加强，铁矿石期现价格低迷；中下旬随着钢材库存结构不断改善，特别是螺纹钢持续去库存，市场对产业链负反馈预期减弱，黑色系估值水平持续上升，铁矿石自身供需季节性宽松，但在港口现货贸易限制下，港口中低品位铁矿石现货价格保持强势，铁矿石期现价格同步上行，基差由盘面向现货回归。

12月份铁矿石期现价格维持高位震荡运行，宏观叙事偏向于积极，市场对政策预期升温，风险偏好有所修复。一方面美联储12月份降息25个基点的概率较高，外围流动性持续释放及美元贬值将提振铁矿石价格；另一方面12月份中共中央政治局会议及中央经济工作会议将对明年政策进行定调，预计逆周期政策调节、新质生产力政策引导将为国内经济注入新动力。铁矿石自身供需关系趋于宽松，但无论是需求端还是供给端均未出现超预期表现，供需矛盾仍需进一步积累，钢材端偏弱基本面难以显著改善，将继续抑制铁矿石价格上行高度，由于贸易限制仍未有效接触，现货端价格较为强势，叠加盘面高基差、内外盘高价差及钢厂季节性补库因素，预计12月份铁矿石盘面价格仍以高位震荡为主。

展望2026年，铁矿石供需关系将进一步宽松，全球铁矿石产能释放将进入关键阶段，供给端因素将主导价格。根据我的钢铁网最新的海外矿山数据库，已经投产、预计在2026年将贡献一定增量的矿山项目合计17个，涉及产能共计2.85亿吨。其中大部分项目都处于投产初期或中期阶段，预计在明年仍将为全球铁矿石供应增量贡献动能。除此之外，我的钢铁网还统计了18个有望于2026年以前投产的新增产能项目，涉及产能共计1.33亿吨，若顺利投产也将为铁矿石供应增色。综合判断，我的钢铁网预测全球铁矿石产量同比有望增加6504万吨，达到26.78亿吨。

西芒杜作为新增产能项目的代表，该项目的投产将成为2026年全球铁矿石主要供应增量。据项目方透露，西芒杜项目计划在2025年底前发运3～5船铁矿石，2026年将逐步提升产能，市场预计2027年—2028年达到6000万吨的产量，2030年达到满产水平，届时年产量有望达到1.2亿吨，将对全球铁矿石市场形成持续性的供应压力。短期来看，年内该项目的增量资源为200万吨～300万吨，根据预测，2026年市场增量或在1500万吨左右。

此外，必和必拓、FMG（福德士河）新矿山项目多为替代性投产，整体增量或有限，澳大利亚在2026年起到主导全球铁矿石供应增量的角色之一。具体来看，主流大矿山拥有的项目，例如力拓和宝武等合作的西坡项目（Western Ridge）、矿产资源公司（Mineral Resources）的昂斯洛（Onslow）铁矿项目、福德士河的铁桥项目（Iron Bridge）、必和必拓的南坡项目（South Flank）及罗伊山的Mulga Downs铁矿项目等将成为未来该区域供应的中坚力量。巴西方面，除了头部矿企淡水河谷的卡帕内玛（Capanema）和塞拉苏尔（Serra Sul）扩产项目之外，巴西国家黑色冶金公司（CSN）、萨马科矿业（Samarco）和LHG矿业公司等矿山项目也将提供一定比例的供应增量。另外，位于南美洲的委内瑞拉也有统计的新增项目在2025顺利投产，预计在2026年继续释放增量。

从年度供应节奏来看，2026年全球铁矿石供应将维持“前低后高”的季节性特征。上半年，尤其是第1季度，南半球传统飓风与雨季将对澳大利亚、巴西等主要供应国的生产与物流活动构成常规性扰动，考虑到2025年第1季度季节性气候对于铁矿石供应端的扰动较往年更加明显，2026年可能同比出现一定改善。另外进入下半年后，随着气候条件改善与新项目产能爬坡阶段结束，供应量将呈现更为显著的环比增长。

铁矿石市场价格因需求疲软而持续处于低位，将导致相当一部分非主流矿山陷入财务困境并被迫减产或停产。这种基于价格的被动产能出清，将有效对冲主流矿山的供应增量，使得全球实际供应同比增长幅度可能小于预期。在保守预估下，若矿价跌到80美元/吨，我的钢铁网预测2026年全球铁矿石产量同比或增加3468万吨，达到26.48亿吨。

综合来看，2026年为全球铁矿石产能释放窗口期，2021年以来，在海外矿山及我国海外权益资本开支大幅增加下，供应增量效果将进一步体现。从供需结构来看，据世界钢铁协会（WSA）统计，1月—10月份全球粗钢产量同比下滑2.1%，海外方面受到成本压制及主要经济体增长失速等的影响，部分钢厂宣布停产，铁矿石需求增量同比加速回落；国内方面，尽管钢材出口保持较高增速及韧性，但国内终端需求回落及下半年钢厂亏损幅度、范围扩大，高炉钢厂被动减产，国内铁矿石同步走弱。截至12月1日，普氏62%铁矿石价格指数年均值为101.9美元/吨，较去年同期109.8美元/吨下降7.2%。展望2026年，铁矿石供应端加速放量将对矿价形成进一步压制，铁矿石价格中枢将下移至90美元/吨左右。（中国冶金报）