“双焦”供需由松向紧转变 价格震荡偏强运行

2026年5月份，焦煤和焦炭期货市场在供需博弈和安全生产事故的冲击下走出先跌后涨的走势。5月中上旬，受交割逻辑及供需偏宽松等因素影响，焦煤、焦炭期价承压下行；进入5月下旬，市场迎来重大转折，5月22日山西省沁源县留神峪煤矿发生特大型瓦斯爆炸事故，山西主产区煤矿大规模停产自检，炼焦煤供应端出现明显收缩，推动煤价快速上行。受此影响，焦煤期货价格应声拉涨。截至6月5日，焦煤主力期货合约价格涨至1459元/吨，较5月份低点上涨25.5%。

现货市场整体偏强运行，5月中上旬价格未跟随盘面回调，5月下旬受煤矿事故影响，现货价格再度上涨。截至6月5日，炼焦煤价格指数涨至1558.8元/吨，较4月底上涨212.5元/吨。进口煤方面，口岸蒙古国5号原煤价格上涨160元/吨，远期一线澳大利亚煤炭价格上涨26美元/吨，港口俄罗斯煤炭价格上涨100元/吨。成本端快速抬升的影响传导至焦炭市场，在钢厂盈利水平尚可、铁水产量维持高位的背景下，下游接涨节奏较前期加快，主流焦企对焦价开启第6轮提涨，焦炭价格指数涨至1631元/吨，较4月底上涨158.3元/吨。

煤矿复产节奏偏缓 焦煤供给阶段性收缩

2026年5月22日晚间，山西长治市沁源县煤矿发生事故后，当地及周边地区煤矿安全检查形势立即加严，大量企业开展停产自查工作，近期部分煤矿已陆续复产。

根据相关机构的最新调研结果显示：5月23日—6月5日，山西累计停产煤矿达135座，合计产能达1.55亿吨，目前已复产煤矿数量为61座，产能共计7765万吨；停产煤矿数量为74座，产能合计为7725万吨。另外，随着安全检查力度的加大，个别煤矿出现复产后又停产的情况。受煤矿停产自查影响，近期焦煤产量显著下滑，6月5日当周（6月1日—5日），全国523家炼焦煤矿原煤日均产量降至159.9万吨，近两周累计下降48.74万吨，降幅为23.4%；精煤日均产量降至69.2万吨，近两周累计下降13.1万吨，降幅为15.9%。煤矿端库存处于近几年同期偏低水平，近期下滑至198万吨，同比下降283万吨。

根据即期周度调研数据测算，事故发生前焦煤日均供给量为165.2万吨（国产128.6万吨+进口36.7万吨），以当前铁水产量推算，焦煤日均需求量约为160万吨，焦煤供应过剩5.2万吨；事故发生后，焦精煤日均供给量降至144.8万吨，铁水产量保持原有水平，则焦煤供应由过剩转为短缺15.3万吨。供需关系由松转紧，支撑煤价偏强运行。

进口量维持相对高 位优质煤源仍较欠缺

进口煤总体保持高位，对国内市场形成补充。海关总署数据显示，2026年4月份我国进口炼焦煤1130.04万吨，环比下降9.04%%，同比增长27.07%。1月—4月份，我国累计进口炼焦煤4355.09万吨，同比增加722.39万吨，增幅为19.89%，同比增量主要来自蒙古国。4月份，我国自蒙古国进口炼焦煤771.15万吨，创单月进口量新高。1月—4月份，我国累计自蒙古国进口炼焦煤2642.23万吨，同比大增68.3%，占我国炼焦煤总进口量的60.7%。从短期来看，蒙古国煤炭（以下简称蒙煤）维持高通关态势，5月份甘其毛都口岸煤炭合计通关440.9万吨，较4月份下降55.1万吨，同比增加147.1万吨。该口岸库存维持450万吨以上高位。

不过需注意的是，蒙煤主要作为配煤使用，我国对优质焦煤的需求缺口难以大量补充。

海运煤方面，4月份我国自俄罗斯进口炼焦煤268.34万吨，同比增加15.83万吨；自澳大利亚进口炼焦煤45.2万吨，同比增加7.36万吨；自加拿大进口炼焦煤33.98万吨，同比下降47.7万吨。1月—4月份，我国累计自俄罗斯进口炼焦煤1156.35万吨，同比增加96.4万吨；累计自澳大利亚进口炼焦煤254.2万吨，同比增加24.2万吨；累计自加拿大进口炼焦煤223.83万吨，同比下降151.3万吨。5月份，我国海运煤到港量有所增加。

成本抬升支撑焦价提涨 焦化环节利润改善

3月份以来，焦化行业盈利走扩，目前全国独立焦企平均吨焦盈利66元，基本处于近几年最好水平。

一方面，焦炭价格处于持续提涨过程中，转移焦煤价格上涨导致成本增加的压力；另一方面，得益于化工副产品价格走强的支撑，行业盈利能力有所增强，目前焦企普遍处于盈利状态，激发了焦化企业的提产意愿。5月份独立焦企焦化产能利用率为76.5%左右，较4月份提升1.2个百分点，较3月份提升2.1个百分点；独立焦企日均焦炭产量为65.4万吨。

铁水产量处于高位 考验刚性需求支撑

煤矿事故发生后，钢材市场整体表现明显不及“双焦”。截至6月5日收盘，螺纹钢、热轧卷板期货价格与5月22日收盘价基本持平，现货价格下跌10元/吨～30元/吨。

当前下游需求缺少亮点表现，进入6月份，要面临高温、汛期等因素干扰，建筑钢材需求仍将承压运行。不过目前五大品种钢材尚处于去库存阶段，且国内钢厂约有60%的盈利面，铁矿石价格下跌减缓了钢厂利润被压缩的节奏，整体主动减产意愿不强，全国247家钢厂日均铁水产量维持在241万吨左右。

整体来看，短期炼焦煤产量下滑明显，当前正值全国“安全生产月”，各地区安全监管形势严峻，检查力度加大，即使煤矿复产，供给短期内也难以恢复至事故前水平。预计影响或持续至第3季度甚至整个下半年。需求表现尚可，但需注意价格传导不畅的负反馈影响。

笔者预计，“双焦”市场震荡偏强运行，上行驱动力来自供给收缩的持续性及全国“安全生产月”监管加严，而下行风险则在于终端需求淡季特征明显、钢厂盈利收缩后可能减产。“双焦”价格预计高位波动剧烈，建议投资者注意风险控制。（中国冶金报）