“金九银十”钢市成色不足 年末钢价有望获得底部支撑

今年的“金九银十”钢市成色不足，11月初螺纹钢主力合约价格一度逼近3000元/吨关口，在随后时间里缓慢震荡反弹。下文笔者以行业基本面为基础，探讨年末钢价走势。

房地产仍处于触底调整阶段

国家统计局数据显示，1月—10月份，全国房地产开发投资为73563亿元，同比下降14.7%（其中住宅投资为56595亿元，同比下降13.8%）；房地产开发企业房屋施工面积为652939万平方米，同比下降9.4%（其中住宅施工面积为455253万平方米，同比下降9.7%）；房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%（其中住宅新开工面积为35952万平方米，同比下降19.3%）；房屋竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%（其中住宅竣工面积为24866万平方米，同比下降18.9%）；新建商品房销售面积为71982万平方米，同比下降6.8%（其中住宅销售面积同比下降7.0%）；新建商品房销售额为69017亿元，同比下降9.6%（其中住宅销售额同比下降9.4%）。

当前房地产市场正在面临资金链紧张与需求抑制的双重挑战，投资意愿持续走弱，1月—10月份，房地产开发投资同比降幅进一步走扩，施工、新开工、竣工面积全面收缩，销售端量价齐跌。尽管住宅市场韧性略强，但整体下行压力依然较大，市场整体仍处于深度调整与筑底阶段。

钢材出口短期波动 高附加值产品支撑韧性

海关总署数据显示，2025年10月份，中国出口钢材978.2万吨，较上月减少68.3万吨，环比下降6.5%；进口钢材50.3万吨，较上月减少4.5万吨，环比下降8.2%。1月—10月份，中国累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%；累计进口钢材504.1万吨，同比下降11.9%。

10月份钢材出口量环比下降主要受去年同期基数较高及9月份“抢出口”提前透支船期等因素影响。在价格方面，全球经济复苏乏力及贸易摩擦升温，10月份钢材出口价格整体弱势运行，“以价换量”策略延续。

在区域流向方面，新兴市场成为增量核心。在欧美传统市场因贸易摩擦份额下滑的背景下，“一带一路”沿线国家需求持续释放。越南在“抢出口”效应带动下，10月份重回中国第一大出口目的国地位。同时，巴西、土耳其等新兴经济体对板材的需求持续释放，而沙特、韩国等传统市场受库存周期及局部需求放缓影响，进口规模出现回调。

在品种结构方面，高附加值产品占比提升。涂层板、镀层板、电工钢板等高附加值产品出口均出现大幅增长，产业升级成效显著。相比之下，热轧板卷、中厚板及棒线材出口量均有不同程度回落，钢坯出口虽因关税红利大幅增长，但占比较2024年明显下降，结构优化趋势明显。

展望后市，虽然海外即将进入圣诞假期，但前瞻指标已释放积极信号。10月份中国钢铁新出口订单指数大幅回升至54.3%，创近20个月新高，预示着海外补库需求依然存在。在显著的内外价差驱动下，预计11月份钢材出口仍将维持高位运行，全年出口规模仍有望突破2024年水平。

螺纹钢去库存加速但同比仍处在高位 热轧卷板结构性矛盾待解

根据钢联周度数据，截至11月27日当周（11月21日—27日），螺纹钢总库存为531.48万吨，周环比下降21.86万吨，降幅为3.95%；月环比下降71.04万吨，降幅为11.79%；但同比增加83.84万吨，增幅为18.73%。热轧卷板总库存为400.9万吨，周环比下降1.21万吨，降幅为0.3%；月环比下降5.69万吨，降幅为1.4%；但同比增加95.18万吨，增幅为31.13%。

螺纹钢总库存环比已连续7周保持去化态势，反映钢厂主动控产效果显现，贸易商降库存意愿也有所增强。近期，受供暖季环保限产政策趋严及钢厂利润低位影响，螺纹钢供给端收缩；同时，北方季节性赶工需求释放，叠加基建项目托底效应，需求端韧性凸显，共同驱动螺纹钢保持较为健康的去库存态势。热轧卷板总库存连续两周回落，但去库存幅度显著小于螺纹钢，库存压力仍然偏大。当前热轧卷板去库存节奏偏慢，主要是受到供应端产能释放压力偏大与出口转弱拖累，尽管内需结构性韧性支撑短期去库存，但同比高增长反映历史库存压力仍需要时间消化。

展望后市，预计短期螺纹钢及热轧卷板或仍延续去库存态势，但随着北方气温下降导致工地需求实质性停滞，市场或可能在当前的库存水平上提前进入累库周期，届时高库存叠加弱需求将成为12月份钢市行情的最大阻力。重点关注需求季节性走弱与冬储预期博弈带来的波动风险，以及制造业出口复苏节奏和基建投资情况。

粗钢产量低位运行 对钢价存底部支撑

国家统计局数据显示，2025年10月份，我国粗钢产量为7200万吨，同比下降12.1%；生铁产量为6555万吨，同比下降7.9%；钢材产量为11864万吨，同比下降0.9%。1月—10月份，我国粗钢累计产量为81787万吨，同比下降3.9%；生铁累计产量为71137万吨，同比下降1.8%；钢材累计产量为121759万吨，同比增长4.7%。

10月份我国粗钢产量显著下降，显示出当前粗钢生产压力较大。10月份我国日均粗钢产量为232.3万吨，环比下降5.2%，创下自2023年12月份以来的新低，进一步印证了粗钢产量下滑的趋势。

在行业“反内卷”的政策指引下，钢企主动减产的意愿增强，叠加采暖季临近导致环保限产预期增强，粗钢生产整体处于收缩状态。同时，生铁产量的下降也反映出粗钢生产的收缩态势。

综合来看，若要完成全年粗钢产量调控目标，11月、12月份粗钢产量大概率将维持在低位运行。考虑到当前钢企盈利水平尚未显著修复，且进入冬季后北方地区因环保及天气原因施工受阻，需求端对产量的拉动作用将较为有限，全年粗钢产量有望回落至合理区间。供给端压力的持续缓解，将为钢价底部提供重要支撑，同时也有助于钢铁行业产业结构的进一步优化调整。

综上所述，低粗钢产量和出口状况较好为钢价托底，但国内房地产市场弱势特征延续，随着天气转冷，工地施工情况进一步走弱，且钢材库存承压。钢价呈现上有阻力、下有支撑的特征。由此来看，钢材价格年末或在低位整理运行。（中国冶金报）