风向标钢企为何再次打出“平调牌”？

日前，中国宝武出台了12月份钢材出厂价格，与11月份持平，再次打出了“平调牌”。笔者认为，此次平盘调整的主要原因有两方面：一是市场消费预期持续走低，钢材价格缺乏上涨动力，钢铁企业开始承受一定的接单压力；二是11月份部分产品优惠已纳入表价核算，相当于基价已提前下调，这为12月份平盘调整提供了基础。

从具体品种调整情况来看，中国宝武12月份中厚板、热轧产品、酸洗产品、无取向硅钢、普冷产品、热镀锌板、电镀锌板、中铝锌铝镁板、高铝锌铝镁板、镀铝锌板、彩涂板基价均与11月份持平。

从接单情况来看，当前钢铁企业面临的接单压力较11月份有所加大。这种压力主要来自于建筑用钢需求下滑明显，叠加钢产量整体仍处于高位，抑制了钢材价格的上涨空间。况且，当前大多数钢铁企业基本没有主动减产计划，市场也尚未进入冬储期，预计未来1个月内，钢材消费虽可能小幅下滑但仍将维持一定韧性。

当前，钢材市场的主要矛盾正从下游传导至上游，且普材与品种钢表现进一步分化，普材库存增幅大于品种钢库存增幅。进入第4季度，宏观政策对市场的支撑作用将逐渐减弱。从基本面来看，未来1个月～2个月，如果钢铁企业维持目前的生产规模、不进行减产，接单压力将进一步加大。尤其是临近年底，钢铁企业现金流压力与库存压力将同步加大，最终可能引发钢材价格回落、供需矛盾再次加剧。

第一，10月份宏观数据向好，成本上涨或抬高钢材价格底部。数据显示，10月份CPI（居民消费价格指数）走势企稳，PPI（工业生产者出厂价格）小幅回升。虽然这2项指标调整幅度有限，但体现出了变化趋势——在投资规模稳定、成本逐步上涨的背景下，此前的通缩态势发生转变，后续持续向好的概率较大。同时，电力成本上涨将带动工业品整体成本上升，这一变化虽然无法直接拉动钢材消费增长，但“水涨船高”的通胀预期会推动工业品定价上涨，进而压缩降价空间，对钢材价格形成间接支撑。

第二，淡季来临叠加钢产量未减，供需压力将逐步加大。当前，钢铁企业毛利润持续收缩，核心原因是原燃料价格上涨而钢材价格未同步跟涨。整体来看，钢铁企业盈利能力正在下滑，这也是主流钢铁企业此次选择平盘调整的重要原因之一。在往年11月、12月份，钢铁企业通常会通过减产缓解现金流压力，但今年并未出现这一情况。这使得市场拿货积极性不高，商家囤货意愿较弱。

第三，终端项目进入赶工期，消费有韧性，但难有较大增量。当前，国内建筑业与制造业已进入年末赶工期。结合往年来看，今年终端赶工力度或小于往年。笔者预计，年内赶工需求将进一步下降。

综合来看，主流钢铁企业12月份钢材出厂价格维持平盘调整，主要是为应对冬季消费疲软、成本上涨挤压利润的现状。这一调价策略也反映出当前钢材价格上下两难的困境。未来，各方要重点关注随着季节变化铁水产量是否会持续下降，这将对成材市场压力的缓解起到决定性作用。如果铁水产量未有明显下降，钢材库存将持续增加，钢材价格就将承压运行。届时，钢铁企业必须通过主动减产，才能缓解供需矛盾。（中国冶金报）